Las bodas de oro de Warren Buffett y su lento camino al retiro

Este año Warren E. Buffett cumplió 50 años al frente de Berkshire Hathaway, empresa de la que asumió el control en 1965 cuando estaba prácticamente en la quiebra y a la que convirtió en la cuarta empresa más valiosa en Estados Unidos (US$370 miles de millones). Hacia fines de febrero pasado, hizo llegar a sus accionistas su carta anual en la que usualmente resume el desempeño del año previo y pone en su conocimiento los planes para los años siguientes. En la última carta, a entender de los analistas, dejó más preguntas que las respuestas que dio, algo especialmente importante considerando que a los 84 años y con un desempeño reciente en el que no ha podido mantener su record de superar en rendimientos al mercado, está cada vez más cerca del retiro. A continuación algunas características de Berkshire Hathaway: 

• Tiene más de 80 compañías en sectores tan variados como seguros, energía, alimentos, entre otros; y posee US$155 miles de millones en acciones de empresas líderes mundiales como American Express, Coca Cola, IBM y Wells Fargo.
• Durante muchos años, Buffett y Charlie Munger, quienes lideran las operaciones de la empresa, se han jactado de haber superado los rendimientos del mercado. Por ejemplo, el rendimiento promedio anual de la acción de la empresa entre 1965 y 2014 ha sido más del doble que el del índice de S&P 500 (21.6% vs. 9.9%).
• Sin embargo, la empresa ha preferido durante muchos años utilizar el indicador de valor en libros por acción como mejor medida de desempeño, que aisla las fluctuaciones del precio de mercado. El crecimiento promedio anual de este indicador fue 19.4% entre 1965 y 2014, cifra también superior al rendimiento del S&P500.
• Si Usted hubiera invertido US$1,000 en el índice S&P500 en 1965, hoy tendría US$11 mil. Si hubiera invertido en acciones de Berkshire Hathaway, hoy tendría US$18 millones.

Con un desempeño tan exitoso, ¿qué puede tener ansiosos a los inversionistas y la prensa en general?

• Uno de los aspectos que más ha cambiado de la exitosa empresa que construyó Buffett es que ha dejado de ser un vehículo financiero y ha pasado a ser un conglomerado empresarial. La prueba de ello es que, mientras en 1994, el 72% de los activos de la empresas eran acciones que cotizaban en bolsa, hoy esta cifra solo asciende a 22%.
• Otro de los aspectos que llaman más la atención y despiertan la ansiedad de los inversionistas respecto del futuro de la empresa es que, en los últimos 6 años, el rendimiento promedio anual del S&P500 (17%) ha superado al de Berkshire Hathaway por donde se le mire: precio de la acción (15%) o valor en libros por acción (13%).
• Además, por supuesto, la edad de los dos que dirigen las inversiones en Berkshire Hathaway: Buffet quien ya tiene 84 años y Munger quien tiene 91 años. A pesar de que han señalado que ya habrían identificado al sucesor del CEO de la empresa, también han señalado que el rol de Buffett sería reemplazado por varias personas. Evidentemente, no es fácil encontrar a alguien de las características de Buffett.

En la reunión del fin de semana pasado, que congregó a más de 40 mil accionistas, conocida como el “Woodstock de los capitalistas”, Buffett recibió el homenaje que merecía por sus bodas de oro pero también afiladas preguntas de estos respecto del futuro. Con sus respuestas, al igual que con su última carta, dejó claro que, estando cada vez más cerca del retiro, su legado no será un sucesor de sus características sino un conglomerado financiera y legalmente blindado.