Obstfeld y el futuro de la economía

Maurice Obstfeld es el nuevo Chief Economist del FMI que reemplazara recientemente a Oliver Blanchard. En su primer artículo de opinión hecho público, Obstfeld describe con claridad la situación actual de la economía mundial. Señala que esta se encuentra en la intersección de tres poderosas fuerzas:

La primera es la transformación económica de China, país que está migrando de tener un crecimiento impulsado por la inversión, la manufactura y las exportaciones, a tener uno enfocado en el consumo y los servicios. Esta transformación, si bien es necesaria y saludable para el largo plazo, tendrá implicancias importantes sobre el crecimiento de China en los próximos años y en sus flujos comerciales.

La segunda es la caída de los precios de los commodities. Esta caída es resultado en gran parte de la desaceleración de China que empezó lentamente a inicios de esta década y que se comenzó a reflejar en una caída de los precios de los commodities desde la segunda mitad de 2011.

La tercera es la inminente normalización de la política monetaria en Estados Unidos, donde la FED tarde o temprano debería incrementar su tasa de interés.

Como resultado de lo anterior, el crecimiento mundial será moderado y desigual entre los países. Es decir, el deseado crecimiento robusto y generalizado de la economía mundial permanecerá fuera de alcance.

En el caso de la economía mundial, se espera que este año crezca 3.1% y que en 2016 crezca 3.6%. Sin embargo, este resultado esconde dos realidades diferenciadas.

Por un lado, las economías avanzadas acelerarán ligeramente su crecimiento y se expandirán 2% este año y 2.2% el próximo, ambas cifras por encima del 1.8% obtenido en 2014.

Por otro lado, las economías emergentes crecerán 4% y el próximo 4.5%, ambas cifras por debajo del 4.6% obtenido en 2014. 

¿Y qué recomienda Obstfeld como respuesta de política económica? 

• Prepararse para la subida de tasas de interés en EE.UU.
• Prestar atención a cualquier vulnerabilidad financiera en el país.
• Evaluar la utilización de medidas focalizadas de control de capitales.
• Utilizar la política fiscal para mantener el crecimiento y proteger a la población más vulnerable. Invertir en infraestructura es una posibilidad que se presenta como atractiva para hacerlo en un contexto de bajas tasas de interés.
• En el caso de las economías avanzadas, estas deberán seguir asumiendo los costos de las crisis de años pasados. 

Finalmente, Obstfeld recomienda no postergar más reformas estructurales que tendrían un impacto sobre el crecimiento del futuro y que, si se hubieran realizado en el pasado, hoy estarían sosteniendo el crecimiento de la economía mundial.